Satura rādītājs:
Obligāciju tirgotāji izmanto tauriņu tirdzniecību, lai izmantotu peļņas līknes izmaiņas, kas ir obligāciju peļņas likmju salīdzinājums ar to termiņu. Stratēģija pieprasa tirgotājam iegādāties noteiktu termiņu obligācijas un īstermiņa aizņemties un pārdot - ar termiņiem. Normālos laikos ienesīgums līdz dzēšanas termiņam - kopējais ienesīgums, kas dalīts ar obligāciju cenu, ir augstāks obligācijai ar tālāku termiņu, kas ir tad, kad obligāciju īpašnieks saņem obligācijas nominālvērtību un visus atlikušos procentus. Tomēr ienesīguma līknes forma var mainīties sakarā ar procentu likmju izmaiņām, bieži vien ekonomisko vai politisko notikumu dēļ. Butterfly tirdzniecība reaģē uz šīm izmaiņām ar peļņu vai zaudējumiem.
Tauriņu pamati
Butterfly tirdzniecība ir tik nosaukta, jo nenoteikta līdzība starp obligāciju turējumu koncentrāciju gar ienesīguma līkni un tauriņu daļām. "Hanteles" portfelim ir ilgtermiņa un īstermiņa obligāciju koncentrācija, turot mazāk vidēja termiņa obligāciju. Hantele veido tauriņa "spārnus". "Bullet" portfelis ir pretējs - lielā mērā svērts vidēja termiņa obligācijās - un lode veido tauriņa "ķermeni". Tirgotājs ieņem ilgu tauriņu tirdzniecību, pērkot spārnus un saīsinot ķermeni.
Obligācijas ilgums
Peļņa un zaudējumi no tauriņiem atkarīgi no tā, kā laika gaitā mainās ienesīguma līkne un vai formas izmaiņas ir vienādas visos termiņos vai ietekmē vairākus termiņus, nekā citi - daļēji obligāciju ilguma dēļ. Obligācijas ilgums ir aptuveni atmaksāšanās periods. Augstākām ienesīgajām obligācijām ir īsāks termiņš, jo jūs saņemat lielāku interesi par zemu ienesīgumu. Obligācijas ilgums samazinās, kad tiek izmantoti termiņi, tāpēc īstermiņa obligācijām ir zemāks termiņš. Obligācijas "USD ilgums" ir tā cenas un ilguma rezultāts, kas izteikts dolāru gados.
Bond Convexity
Obligāciju tirgotājs jebkurā laikā var aprēķināt savu portfeļa ilgumu $. Butterfly fiksētā ienākuma darījumi bieži vien ietver dažādu termiņu obligāciju vienlaicīgu pirkšanu un saīsināšanu, tātad neto izmaiņas portfeļa ilgumā ir nulle. Šādu darījumu peļņas potenciāls daļēji ir atkarīgs no portfeļa „izliekuma”, kas ir U-veida attiecības, kuras jūs saņemat, kad jūs piesaistāt obligāciju cenas pret to ienesīgumu. Piemēram, iedomājieties divas obligācijas ar tādu pašu ilgumu un ienesīgumu, un procentu likmes pēkšņi mainās. Procentu likmju pārmaiņas ietekmēs lielāku izliektu obligāciju cenu, nekā mazāk izliekta obligācija. Tauriņu stratēģija var izmantot šo atšķirību, jo vidēja termiņa obligācijas ir mazāk izliektas nekā ilgtermiņa vai īstermiņa obligācijas.
Butterfly piemērs
Vienkāršā tauriņu tirdzniecības piemērā obligāciju tirgotājs var ielādēt obligācijas ar četru un astoņu gadu termiņiem - tauriņu spārnus - un saīsināt sešu gadu obligācijas, kas veido tauriņa ķermeni. Turklāt tirgotājs pērk un šorti obligācijas tā, ka portfeļa kopējais $ ilgums nemainās darījumu dēļ. Šīs stratēģijas īpašība ir tāda, ka spārni ir izliektāki par ķermeni. Tirdzniecībai nav nepieciešama iepriekšēja nauda, jo ieņēmumi no īstermiņa obligācijām kompensē iegādāto obligāciju izmaksas. Ja ilgtermiņa obligāciju peļņas likmes samazināsies, ienesīguma līkne "saplūst" - samazinās peļņas starpība starp ilgtermiņa un īstermiņa obligācijām - tauriņu tirdzniecība gūs peļņu, jo vairāk izliektu spārnu obligāciju cenas būs vairāk nekā mazāk izliekta korpusa.
Stratēģijas variācijas
Pastāv daudzas tauriņš variācijas, kas ļauj tirgotājiem gūt labumu no straujākas, saplacinātas vai nemainīgas ienesīguma līknes. Katra stratēģija arī uzņemas savus riskus, bet, ja peļņas līkne neatbilst tauriņu tirgotāja cerībām, zaudējumi radīsies. Tirgotāji var daļēji ierobežot savus tauriņu tirdzniecības riskus ar citiem, kompensējošiem darījumiem.